<kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

              <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                      <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                              <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                                      <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                                              <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                                                      <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                                                              <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                                                                      <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                                                                              <kbd id='X9jAsTrdO'></kbd><address id='X9jAsTrdO'><style id='X9jAsTrdO'></style></address><button id='X9jAsTrdO'></button>

                                                                                  网上现金牌九:2019年2月陆股通持股分析——中小创配比提升,MSCI扩容影响几何?

                                                                                  2019-03-05 07:15

                                                                                  2019年2月陆股通持股分析——中小创配比提升,MSCI扩容影响几何?

                                                                                    2019年2月北上资金净流入603.92亿元,继1月后再次放量流入。2月主板占比有所下降,中小创占比提升。规模上,北上资金仍然集中加仓食品饮料(白酒)和家电,但从结构上看,TMT、医药生物的净买入额占比分别较前一个月提升4%和6%,消费和金融的买入额占比压缩。MSCI扩容计划正式落地,整体进程提前,有望为A股带来约4550亿元增量资金。

                                                                                    核心观点

                                                                                    近期MSCI发布了提高A股纳入因子的正式计划,预计在2019年内分三步将A股纳入因子从目前的5%提高至20%。第一,该计划全年带来增量外资约4550亿元;第二,中盘股和创业板有望受益于MSCI扩容;第三,外资长期偏好A股的食品饮料、家电、金融等行业,但拟新增的中盘股集中在医药生物、化工、电子、计算机等行业,对外资的配置结构可能产生短期影响;第四,这是A股国际化的一大步,未来将继续推动A股的机构化。

                                                                                    从陆股通持股的板块分布来看, 2019年2月各板块占比变化不大,其中主板占比有所下降,中小企业板占比小幅上升,创业板占比略微上升。具体地,主板持股市值占比83.12%,较1月末下降1.41%;中企业板占比13.06%,较12月末上升0.75%;创业板占比3.82%,较12月末微升0.66%。

                                                                                    大类行业的配置方面,TMT、医疗保健、中游制造占比有所上升,消费服务、金融地产、公共事业、资源品占比相对下降。具体地,2月末,TMT类行业占比10.52%,较前期上升1.2%;医疗保健类占比8.34%,较前期上升0.6%;中游制造类行业占比10.52%,较前期上升0.3%;消费服务类占比38.61%,较前期下降1.0%;金融地产类占比21.47%,较前期下降0.7%;公用事业类、资源品类分别较前期下降0.4%、0.1%至3.27%、7.26%。

                                                                                    从一级行业来看,陆股通持股集中在食品饮料、家用电器、银行、非银金融、医药生物等行业,其中,2019年2月持股占比增幅较大包括医药生物和电子,分别提升0.63%和0.58%;占比降幅较高的为银行,占比下降0.61%,其次为食品饮料和公共事业,占比均下降0.44%。

                                                                                    从行业调仓来看,按照申万一级行业分类28个行业均加仓,食品饮料、家用电器、医药生物加仓幅度较大,加仓比例分别为1.29%、0.97%、0.8%。但结构上,TMT类行业、医药生物行业的净买入额在总流入规模占比分别为15%和10%,较前一个月分别提升4%和6%,而消费和金融的买入额占比压缩。

                                                                                    从二级行业看,2019年2月陆股通加仓比例最高的行业为饮料制造,加仓比例为1.22%,其次为白色家电和银行Ⅱ,加仓比例分别为0.95%和0.59%;减仓幅度均较小,其中包括煤炭开采Ⅱ、饲料Ⅱ、半导体、通信运营Ⅱ等,减仓比例均不超过0.05%。

                                                                                    个股方面,2019年2月,陆股通继续积极配置食品饮料和家用电器,持股集中度略有下降。净买入规模最高的为贵州茅台(600519),净买入54.75亿元;其次为格力电器(000651)和五粮液(000858),净买入额分别为34.98亿元和34.91亿元。净卖出规模最高的为双汇发展(000895),累计净卖出5.23亿元。2019年2月末,陆股通前二十大重仓股仍然以消费服务和金融行业龙头为主。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为53.29%,较2019年1月略微下降。

                                                                                    01

                                                                                    MSCI扩容计划如期落地,影响几何?

                                                                                    2019年2月A股大幅反弹行情延续,外资持续放量流入,累计净流入603.92亿元,仅次于1月的净流入606.88亿元。近期MSCI发布了提高A股纳入因子的正式计划,预计在2019年内分三步将A股纳入因子从目前的5%提高至20%,同时纳入符合条件的创业板股票,并将样本股范围从大盘股扩大至中盘股。三步具体包括:2019年5月半年度指数审议时将指数中大盘A股纳入因子从5%提高至10%,同时以10%的纳入因子纳入创业板大盘A股;2019年8月季度指数审议时将指数中所有大盘A股纳入因子提高至15%;2019年11月半年度指数审议时将指数中所有大盘A股纳入因子提高至20%,同时将中盘A股以20%比例纳入。   MSCI的A股扩容进程整体较此前发布的咨询稿有所提前,那么对市场影响如何呢?

                                                                                    第一,增量外资规模有望扩大。

                                                                                    A股纳入MSCI的相关指数主要包括其新兴市场指数、全球指数、亚洲(除日本)指数及中国指数,以各指数的跟踪资金规模及A股权重进行估算,2019年5月、8月、11月三次调整理论上将分别带来增量资金191亿美元、179亿美元和309亿美元,合计约679亿美元,按照6.7汇率计算,相当于人民币4550亿元。

                                                                                    据MSCI高管所述,跟踪MSCI的资金15%~20%为被动资金,这就意味着,2019年A股入摩因子提高理论上将带来被动增量资金680~910亿元,主动增量资金3640~3867亿元。

                                                                                    今年以来外资已累计净流入1276亿元,规模基本与第一阶段的增量资金相当,外资加速抢跑明显。短期内外资的流入规模或有边际放缓,但考虑到今年A股纳入各指数带来增量资金以主动资金为主,而主动资金的入场时间又相对灵活,所以外资加仓空间仍较大。

                                                                                  第二,外资持续涌入下,其在A股投资者中的地位将更加凸显,推动A股投资者结构继续改善。如果按照陆股通持股在外资持股中占比约60%计算,那么外资总体持股规模或已达到A股自由流通市值的7.55%。

                                                                                    截至2019年2月末,仅陆股通持股市值就达到9507.9亿元,较前一个月大幅增加1655亿元;占同期A股自由流通股市值的比例为4.53%,较前期上升0.1%。具体地,2019年2月末陆股通持有的股票1973只;其中沪市持股846只,对应市值6020.7亿元;深市持股1127只,对应市值3487.2亿元。2018年末外资持股中约58%通过陆股通途径实现,如果按照目前已达到60%计算,那么外资总体持股规模或已达1.58万亿,占A股自由流通市值的7.55%。

                                                                                  第三,中盘股和创业板有望受益于MSCI扩容。

                                                                                    从目前外资的投资偏好来看,大盘蓝筹是一直以来外资的主要加仓方向,而此次MSCI调整会将创业板股票纳入样本范围,且从大盘股扩大至中盘股。具体来看,2019年三步调整后,A股将有253只大盘股(含创业板股12只)和168只中盘股(含创业板股15只)纳入MSCI新兴市场指数,创业板和中盘股有望受益于外资配置。拟纳入MSCI的27只创业板股票中,部分股票在2019年前两个月已经获得外资较大比例的加仓,如,陆股通加仓汇川技术(300124)2.67%,信维通信(300136)加仓2.29%,爱尔眼科(300015)加仓1.69%,泰格医药(300347)加仓1.08%。一方面,电气设备、通信等行业年初以来表现亮眼吸引外资加仓,另一方面,外资或已开始提前布局创业板。 第四,行业方面,外资长期偏好A股的食品饮料、家电、金融等行业,但拟新增的中盘股集中在医药生物、化工、电子、计算机等行业,对外资的行业配置结构可能产生短期影响。具体地,拟纳入MSCI的168只中盘股中,医药生物行业上市公司最多,有26家;其他超过10家的包括化工、电子、计算机等,并且这也是权重最高的四个行业,其中医药生物占比达15.1%。这就意味着,MSCI以20%的比例纳入中盘股可能会导致外资加仓的行业结构出现短期调整。   第五,长期来看,A股国际化与市场各项制度的完善相辅相成。2019年是A纳入国际指数的大年,除了MSCI纳入因子提高外,A股还将同时纳入富时罗素指数指数和标普道琼斯指数。而国际指数纳入A股都建立在市场制度符合要求的基础上,MSCI咨询意见也显示,未来A股纳入因子进一步提高还有待国内的市场准入制度改善,包括套期保值和衍生工具的管制、中国A股短促的结算周期、互联互通的交易假期风险和综合账户交易机制缺乏等。这就意味着,A股制度改善是其进一步国际化的条件,为了进一步实现国际化,就得推动市场制度变革。

                                                                                    02

                                                                                    陆股通持股的板块配置

                                                                                    从陆股通持股的板块分布来看, 2019年2月各板块占比变化不大,其中主板占比有所下降,中小企业板占比小幅上升,创业板占比略微上升。具体地,主板持股市值占比83.12%,较1月末下降1.41%;中企业板占比13.06%,较1月末上升0.75%;创业板占比3.82%,较1月末微升0.66%。 03

                                                                                    陆股通持股的行业配置

                                                                                    大类行业的配置方面,TMT、医疗保健、中游制造占比有所上升,消费服务、金融地产、公共事业、资源品占比相对下降。具体地,2月末,TMT类行业占比10.52%,较前期上升1.2%;医疗保健类占比8.34%,较前期上升0.6%;中游制造类行业占比10.52%,较前期上升0.3%;消费服务类占比38.61%,较前期下降1.0%;金融地产类占比21.47%,较前期下降0.7%;公用事业类、资源品类分别较前期下降0.4%、0.1%至3.27%、7.26%。 从细分行业来看,TMT一级行业占比均有不同幅度上涨。其中,电子占比上升0.58%至6.71%,计算机占比上升0.35%至1.48%,通信、传媒占比均上升0.1%,分别至0.95%、1.38%。

                                                                                    上游资源品类行业除有色金属外,其他各行业占比小幅下降。有色金属占比均上升0.22%至1.03%;采掘占比小幅下降0.07%至0.76%,钢铁占比小幅下降0.11%至1.22%,化工占比下降0.07%至2.27%,建筑材料占比下降0.02%至1.99%。

                                                                                    中游制造业中,各一级行业占比均有所提升或与前期持平。电气设备占比小幅上升0.19%至1.89%;机械设备占比已经连续11个月提升或持平,其中2月上升0.04%至2.06%;占比最高的交通运输行业占比上升0.03%至4.52%;国防军工占比微升0.03%至0.37%;建筑装饰与前期基本持平。   三大消费服务类行业中,各行业变化幅度不大。家用电器占比下降幅度较大,下降0.34%至10.82%;食品饮料占比下降0.44%至19.38%;汽车占比下降0.26%至3.71%。其他消费服务类行业中,农林牧渔占比小幅上升0.07%至1.32%;休闲服务占比下降0.03%至1.89%;商业贸易占比小幅上升0.04%至0.64%;纺织服装占比小幅下降0.01%至0.27%;轻工制造占比小幅上升0.02%至0.57%。

                                                                                    金融地产类行业占比涨跌不一。其中,银行占比下降0.61%至9.32%,房地产占比下降0.16%至2.71%,非银金融占比上升0.1%至9.45%。

                                                                                    2019年2月末医药生物行业持股占比为8.34%,较前期上升0.63%。 从一级行业来看,陆股通持股集中在食品饮料、家用电器、银行、非银金融、医药生物等行业,但食品饮料、家用电器、银行占比均有所下降,医药生物有所上升。其中,2019年2月持股占比增幅较大包括医药生物和电子,分别提升0.63%和0.58%;占比降幅较高的为银行,占比下降0.61%,其次为食品饮料和公共事业,占比均下降0.44%。小幅增加的包括计算机、有色金属、电气设备等,分别上升0.35%、0.22%、0.19%;小幅下降的包括家用电器、汽车、房地产等,分别下降0.34%、0.26%、0.16%。 陆股通调仓方面,TMT、医疗保健等行业的增持比例提高,而金融地产行业和消费服务类行业的增持比例压缩。从陆股通增持额在不同板块的分布来看,TMT行业净买入额约91亿元,占当月净买入额的15%,高于前一个月的11%;医疗保健行业净买入63亿元,占当月净买入的10%,较前一个月的4%提升明显。虽然消费服务仍是加仓规模最高的行业,但其净买入额占比35%较前一个月的42%有所下降。 按照申万一级行业分类28个行业均加仓,食品饮料、家用电器、医药生物加仓幅度较大,加仓均不低于0.8%。具体地,加仓幅度最大的行业为食品饮料、家用电器和医药生物,加仓比例分别为1.29%、0.97%、0.8%;其次为电子、银行、非银金融、交通运输、计算机等,加仓比例均不低于0.3%;而钢铁、纺织服装、采掘、休闲服务等行业加仓比例较小,均不超过0.05%。 从二级行业看,2019年2月陆股通加仓比例最高的行业为饮料制造,加仓比例为1.22%,其次为白色家电和银行Ⅱ,加仓比例分别为0.95%和0.59%;小幅加仓行业包括化学制药、电子制造、计算机应用、保险Ⅱ、证券Ⅱ、医疗服务Ⅱ等,加仓比例均不低于0.2%。减仓幅度均较小,其中包括煤炭开采Ⅱ、饲料Ⅱ、半导体、通信运营Ⅱ等,减仓比例均不超过0.05%。 04

                                                                                    陆股通重仓股

                                                                                    2019年2月,陆股通积极配置食品饮料和家用电器。净买入规模最高的为贵州茅台(600519),净买入54.75亿元;其次为格力电器和五粮液,净买入额分别为34.98亿元和34.91亿元。其他净买入额较高的包括恒瑞医药(600276)、招商银行、美的集团、立讯精密(002475)、青岛海尔(600690)等,净买入额均超过12亿元。净卖出规模最高的为双汇发展,累计净卖出5.23亿元。其他净卖出规模较高的包括洋河股份(002304)、福耀玻璃(600660)、康美药业(600518)、工商银行、方大特钢(600507)、南京银行(601009)等,净卖出额均超过3亿元。 具体的,就最近一周而言,外资仍然集中加仓消费和金融行业。陆股通净买入规模较高的为贵州茅台,净买入规模超过15亿元。净卖出规模较高的是中国平安,净减持额近16亿元。净增持强度较大的为深圳机场、申通快递、苏泊尔等,净增持比例不低于自由流通股的2%;净减持强度较大的包括新纶科技等,净减持比例超过自由流通股的3%。   2019年2月末,陆股通前二十大重仓股仍然以消费服务和金融行业龙头为主,持股集中度略有下降。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为53.29%,较2019年1月略微下降。

                                                                                    - END -

                                                                                       本文首发于微信公众号:招商策略研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。